期权交易策略
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波动率策略（一）：震荡
01
卖出跨式组合、卖出宽跨式组合
- 结构收益图-卖出跨式
- 结构收益图-卖出宽跨式
P：到期盈利；L：到期亏损；B：损益平衡点；K：行权价
| 市场预期 | 预期走势平稳，小幅震荡，主观上对涨跌没有明确判断，到期前标的行情不会大幅波动，认为波动率会下降，做空波动率，赚取时间价值 |
| 操作策略 | 卖出跨式：卖出具有相同行权价、到期日及数量的认购期权和认沽期权合约（卖出平值合约）。 卖出宽跨式：卖出具有不同行权价、到期日及数量的认购期权和认沽期权合约（卖出虚值合约）。 卖跨策略选择卖出近月合约可以更快地从时间价值衰减中获益。 |
| 风险情况 | 卖出跨式与宽跨式的风险性质大体相同，最怕行情大幅波动，届时策略方向会与行情逆势而行，产生亏损。极端情况下，只要标的物上涨得足够多，卖出跨式策略的损益将近似等同于卖出等手数标的物（事件来的时候，不建议做卖权）。 |
| 收益情况 | 最大收益：卖出跨式能获得两份权利金，当标的价格到期恰好等于行权价 K1 = K2时，两份期权合约都没有行权价值，能够获得该策略的最大收益，即卖出的两份合约的权利金之和。 卖出宽跨式策略选择的是虚值合约，相当于卖出宽跨式获得的权利金更少，相对卖出跨式策略具有更大的获利概率。因此，选择卖出跨式策略还是卖出宽跨式策略，需要依据对标的波动的预期来决定。 |
案例
假设在1月5日，沪铝主力期货价格18300元/吨，王女士觉得沪铝接下来走势比较平稳，没有大的波动，波动率可能会下降，于是决定采取双卖跨式期权：
卖出行权价为18600元/吨的看涨期权，获得420元/吨的权利金；同时卖出行权价为18100元/吨的看跌期权，获得350元/吨的权利金。
盈利情形：若后期铝价上涨，但是不超过 18600+（420+350）= 19300元/吨（右侧平衡点）或者下跌不超过 18100 -（420+350）= 17330元/吨（左侧平衡点）；
最有利情形：当期权到期时，如果沪铝价格在18100~18600，王女士盈利为全部权利金收入；
最不利情形：如果后期价格不断远离两侧平衡点价格，则会亏损。
总结：收益有限，亏损无限，胜率高，盈亏比较低。