期权交易策略
期市有风险，入市需谨慎
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波动率策略（二）：突破
01 买入跨式组合、买入宽跨式组合
  • 结构收益图-买入跨式
    k11
  • 结构收益图-买入宽跨式
    k12

P：到期盈利；L：到期亏损；B：损益平衡点；K：行权价

市场预期对后市方向判断不明确，但认为会有显著波动，如一份宏观经济统计报告即将公布，或标的资产正面临强支撑位或阻力位，预计价格水平会突破的情况下，在大涨大跌中获益，做多波动率
操作策略买入跨式：买入具有相同行权价、到期日及数量的认购期权和认沽期权合约（买入平值合约）。
买入宽跨式：买入具有不同行权价、到期日及数量的认购期权和认沽期权合约（买入虚值合约）。
风险情况买入跨式需要付出两份权利金，只有当标的市场波动足够大，某一持仓头寸的盈利足以覆盖权利金支出时，策略才能获得盈利。当标的到期价格恰好等于两个期权的行权价时，该策略面临最大亏损，最大亏损额为付出的两份权利金。
买入宽跨式策略选择的是虚值合约，相对于买入跨式需要付出的权利金更少，获利时具有更大的赔率，但要求标的发生更大波动才能获利，降低了获利的概率。
案例

假设在1月5日，王女士看到螺纹钢主力合约价格在3300元/吨，王女士预计接下来螺纹钢会有大的行情，但是不确定是涨还是跌，于是建仓一对买入宽跨式期权策略，即买入1手行权价3500元/吨的看涨期权rb2X05-C-3500，付出权利金50元/吨；同时买入1手行权价为3100元/吨的看跌期权rb2X05-P-3100，付出权利金70元/吨。到期时，螺纹钢期货合约rb2X05价格为3700元/吨。


因为螺纹钢后续大涨，于是王女士决定行权看涨期权，放弃看跌期权：


看涨期权行权盈亏 = 期货价格 - 行权价格 = 3700-3500=200元/吨；（看跌期权放弃）


净盈利 = 行权盈亏 - 权利金支出 = 200 - 120 = 80元/吨；


盈亏平衡点：3500 + 120 = 3620元/吨；3100 - 120 = 2980元/吨；


总结：即螺纹钢期货合约rb2X05价格高于3620元/吨或低于2980元/吨时，买入宽跨式组合策略盈利；螺纹钢期货合约rb2X05价格在2980元/吨与3620元/吨之间时，买入宽跨式组合策略持有至到期将亏损。