期权交易策略
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对冲策略（一）：备兑看涨与备兑看跌
  • 结构收益图-备兑看涨期权组合
    k13
  • 结构收益图-备兑看跌期权组合
    k14

P：到期盈利；L：到期亏损；B：损益平衡点；K：行权价

备兑备兑看涨期权备兑看跌期权
市场预期持有多头部位，预期后市行情中性或者上涨有限，增加收益但不能限制风险持有空头部位，预期后市下跌有限，想增加收益，但不能限制风险
操作策略买入标的物，同时卖出相应数量的看涨期权，来降低持有标的物的成本卖出标的物，同时卖出相应数量的看跌期权，来降低持有标的物的成本
风险情况一旦标的价格上涨，卖出看涨期权可能会遭受较大的损失；
最大收益 = 看涨期权行权价 - 买入标的物价格 + 权利金收入；
最大风险 = 买入标的物亏损 - 权利金收入		策略收益有限；
最大收益 = 卖出标的价格 - 执行价格+权利金；
风险无限；
最大风险 = 卖出标的物亏损 - 权利金收入
01备兑看涨期权案例

假设，王女士以1750元/吨的价格持有纯碱期货合约多头部位，卖出相同月份行权价为1760元/吨的看涨期权，收取权利金20元/吨，期权到期时，标的期货价格涨到1780元/吨。


看涨期权履约盈亏 = 1760 - 1780 = -20元/吨；


期货盈亏 = 1780 - 1750 = 30元/吨；


净盈亏 = 期货盈亏 + 期权履约盈亏 + 权利金收入 = 30 - 20 +20 =30元/吨；


盈亏平衡点 = 1750 - 20 =1730元/吨；


总结：标的期货价格低于1730元/吨时，备兑看涨期权组合亏损；高于1730元/吨时，备兑看涨期权组合获利。

02备兑看跌期权案例

假设，王女士在16600元/吨持有棉花期货合约空头，卖出相同到期月份行权价为16500元/吨看跌期权，收取权利金200元/吨，期权到期时，标的期货价格跌到16400元/吨。


期权履约盈亏 = 16400 - 16500  = -100元/吨；


期货盈亏 = 16600 - 16400 = 200元/吨；


净盈亏 = 期货盈亏+期权履约盈亏+权利金收入=200 - 100 + 200=300元/吨；


盈亏平衡点 = 16600 + 200 = 16800元/吨；


总结：标的期货价格低于16800元/吨时，备兑看跌期权组合盈利；高于16800元/吨时，备兑看跌期权组合亏损。